股市：流动性无忧=趋势不改? 5因素制约市场
==今日重要财经信息汇总==
8日晚，央行提前公布了6月份新增信贷数据：金融机构人民币各项贷款较上月新增1.5304万亿元，各项存款较上月新增2.0022万亿元，贷款新增数据再次超出此前市场预计的万亿元左右的规模。
至此，上半年我国新增贷款共7.36万亿元。
深交所8日发布的公告称，桂林三金和万马电缆将于10日在深交所中小企业板挂牌上市交易。
国务院总理温家宝8日主持召开国务院常务会议，部署深化医药卫生体制改革工作，审议并原则通过《中华人民共和国食品安全法实施条例（草案）》。
一浪接一浪的指数基金发行热潮快速刷新今年以来的发行记录，7月1日成立的汇添富上证指数基金的91亿份刚刚成立不久，7月6日开始发行的华夏沪深300指数基金首日募集130多亿元，发行三天募集300亿元左右。
==盘前点评:流动性无忧＝上行趋势不改? 上涨存5制约因素==
今年以来，中国股市走出了一轮有别于全球股市的“独立行情”，至６月３０日收盘时，上证综指和深证成指分别出现了７７％和６２％的涨幅，两市日成交额超过两千亿元几乎成为常态。
按说，一个健全的资本市场与实体经济的变化息息相关，但这并不意味着二者时时环环相扣。相对于当前经济来说，“牛市行情”的说法还有待进一步观察。
与以往不同的是，今天面对股市行情，越来越多人的心态开始趋于平静和理性。国际金融危机的背景下，真实、正确地看待股市的变化尤为重要。
推动市场上行的两大因素——经济复苏预期与流动性泛滥，目前仍无改变的迹象。大盘短期整固并不会改变其震荡上行的趋势。从估值优势及通胀预期考虑，调整后的大盘蓝筹股仍将是市场的主流热点。
虽说是“适度”宽松，但信贷政策所呈现出的宽松态势远超预期。各商业银行正不遗余力地发放贷款，全力配合“保增长”政策，截至5月贷款增速高达30.6%。部分信贷资金流入楼市与股市已是不争的事实，而央行、银监会等机构也在反复强调对信贷风险的关注。不过，我们认为，中短期内货币政策收紧的可能性依然很小，流动性宽松局面不会改变。
近期外围市场持续回调，恒生指数自高点回落已超过了8%，美股道琼斯指数回落幅度也超过了7%。同时，石油、有色金属等大宗商品价格也快速回落，反映出投资者对全球经济能否尽快复苏的担忧。而A股投资者则担心中国经济会受到全球经济复苏进度的牵连，近1个月来的独立上涨行情难以持续。对此，海通证券近日发布策略研究报告认为，外围市场近期的调整不会改变其上涨的总趋势；同时，就复苏进程和速度而言，中国的表现均优于其他大型经济体，外围股市的近期调整对国内A股影响不大。
首先，经济预期。尽管现在复苏的势头比较强劲，V形预测占据主流，但二季度经济的快速回升给下半年带来很大压力。试想，如果二季度GDP增长能接近8%，那三、四季度的GDP还有多大增长空间？股价是对未来的预期，如果今后经济回升的速度和空间在缩小，环比加速上涨的压力将越来越大，股市可能提前反映经济内生和持续增长的压力。
其次，中报预期。在经济回升初期，“宏观热、微观冷”是普遍特征。宏观数据超预期，但中报业绩很可能低于预期。从中报预告看，预减、预亏的比例不低，这样，伴随股市的大幅上涨，给整个市场带来的估值压力很大。同时，与上半年流动性主导不同，下半年基本面的作用将日益加强，估值的影响力会加大。
第三，政策预期。现在市场对流动性还是比较敏感，这两天行情与央行利用回购回收流动性以及房贷政策变动预期有关。鉴于经济的好转与新地王的不断产生，政策微调的可能性较大，流动性最宽裕的时候或许已经过去，回落态势是可以预期的。
第四，资金预期。如果说资金供给还有累积效应，适度宽松的货币政策还会发生作用，那资金需求端的变化必须警惕。首先，随着经济活力的恢复，实体经济吸纳资金的意愿和能力会加强，这将导致资金流向实体经济的比例提高，流向股市等虚拟经济的比例减少。5月的信贷结构显示，票据占比小了，中长期贷款比例高了。从资金的供求框架就能很好解释在某一阶段，经济好了，股市不一定好，出现局部背离很正常。其次，IPO重启、国有股转持、大小非减持带来的资金需求剧增。大小非累积下来的总量大了，3000点以上减持的意愿强了，对市场的冲击并没有结束；此外，市场好了，IPO、创业板的速度肯定会加快。
第五，国际市场。在国际市场调整的这段时间，A股市场表现还是不错的，走出了独立行情。但如果国际市场进入中期调整，对国内市场也会产生压力。美元指数是观察国际流动性的主要指标，但这段时间美元下跌，股市和大宗商品与期货价格也下跌，说明国际上对经济以及流动性方面的预期出现了新的变化。
２００９年以来，Ａ股市场一改２００８年剧烈下滑的情景，走出近半年持续单边上扬的行情，上证指数从１８７１．１６点一路冲高，突破３０００点关口。
受益于此，２００９年基金市场出现一系列新的特点，新基金发行日益回暖，偏股型基金的规模与业绩均出现大幅提升，基金的理财优势再度显现。但不可否认的是，随着股票市场３０００点之上继续攀升，大量基金回归面值后，赎回现象也愈加明显，应引起投资者警惕。
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